史曉姍
近年來，越來越多的企業(yè)債券募集資金用于產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)或當(dāng)?shù)亟?jīng)濟開發(fā)區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)化廠房建設(shè)（以下簡稱“園區(qū)企業(yè)債券”）。從發(fā)行情況來看，2018年以來，園區(qū)企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)波動增長，其中，2021年1~11月份累計發(fā)行的園區(qū)企業(yè)債券85支，占比19%。從發(fā)行人行政級別來看，縣級城投占比最大，歷年平均占比60%。2021年省級城投公司占比提升，主要是在四川和重慶地區(qū)。
從發(fā)行地區(qū)看，2018年以來，湖南省發(fā)行數(shù)量最多，其次是江蘇省。從2021年發(fā)行數(shù)量來看，四川、浙江和山東3省發(fā)行數(shù)量較往年顯著提升。從主體級別看，AA+及以上的發(fā)行人占比逐年上升，從2018年的6%增長至2021年的37%，但低于企業(yè)債券市場2021年當(dāng)前平均水平48.7%。相對來說，園區(qū)類項目現(xiàn)金流較好。
目前，產(chǎn)業(yè)園區(qū)已經(jīng)從高速發(fā)展的“增量時代”逐步向“存量時代”轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)園區(qū)同質(zhì)化、產(chǎn)業(yè)單一化，不能發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用的問題亟待解決，同時，隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展、鄉(xiāng)村振興的推進，產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位面臨重新定義，對園區(qū)整合、升級，將成為各地政府發(fā)展地方經(jīng)濟的重要任務(wù)之一。
傳統(tǒng)園區(qū)正在進行升級整合和角色轉(zhuǎn)變
隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的不斷推進，園區(qū)傳統(tǒng)發(fā)展模式已難以適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求。
第一，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)園依靠“地產(chǎn)+重資金”為企業(yè)提供基礎(chǔ)辦公場地和設(shè)施的模式不再適用。產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)及市場對產(chǎn)業(yè)園的要求，不再停留在基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)上，而逐步演變成“產(chǎn)業(yè)+服務(wù)+運營”的模式，即形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)、資本投資機制和運營服務(wù)機制。
第二，隨著科技進步，園區(qū)向數(shù)字化、智能化方向升級已成為主旋律，智慧園區(qū)建設(shè)逐漸成為人們關(guān)注的焦點。智慧園區(qū)是通過使用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，構(gòu)建以感知、互聯(lián)、智能為主要特征的服務(wù)管理架構(gòu)，對園區(qū)運營的能力要求較高，但可以實現(xiàn)資源資本的高效配置。
第三，隨著對環(huán)保要求的提升，需要對園區(qū)內(nèi)落后產(chǎn)能、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施進行升級改造或轉(zhuǎn)型。例如，“21興發(fā)綠色債”募集資金的50%用于長江宜昌枝城段綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)園改造升級項目。
未來將聚焦特色園區(qū)發(fā)展
近年來，加快特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)的政策陸續(xù)頒布，上海、北京、湖南等地陸續(xù)批復(fù)特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)名單。所謂“特色化”，即要求產(chǎn)業(yè)園區(qū)準(zhǔn)確判斷內(nèi)外條件，精準(zhǔn)定位產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，瞄準(zhǔn)特定產(chǎn)業(yè)特有需求屬性開展定制化的空間設(shè)計與開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施配套、服務(wù)體系搭建。通過特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)，培育當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)，進而帶動當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)，通常在營業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)聚集、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及創(chuàng)新能力等方面有較高要求，同時政策支持力度相對較大。
同一類型的特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)同一省份原則上不超過5個，省級園區(qū)內(nèi)特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)原則上不超過1個，國家級園區(qū)內(nèi)特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)不超過3個。經(jīng)認定的特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)，通�？梢韵硎苁“l(fā)展改革委（省園區(qū)辦）及省直相關(guān)部門，在項目布局、資金政策、土地報批、綜合評價等方面的優(yōu)惠政策。目前，各地的特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)大多聚焦在新制造、新經(jīng)濟等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)，包括物流園區(qū)、科技園區(qū)、生態(tài)農(nóng)業(yè)園區(qū)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園區(qū)、生物醫(yī)藥等。
園區(qū)投融資模式轉(zhuǎn)變
目前，多數(shù)產(chǎn)業(yè)園仍是政府主導(dǎo)，通過“土地+稅收優(yōu)惠”的模式進行招商引資，盈利模式是傳統(tǒng)的“物業(yè)租售模式”。隨著園區(qū)功能定位的轉(zhuǎn)變，園區(qū)融資模式出現(xiàn)新的方式。2019~2020年，不少園區(qū)開發(fā)運營企業(yè)不再與入園企業(yè)形成甲乙方關(guān)系，而是通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金，入股入園企業(yè)，共同享受入園企業(yè)的成長收益。產(chǎn)業(yè)園區(qū)基金可以由園區(qū)管理機構(gòu)和園區(qū)企業(yè)共同設(shè)立，也可以由政府投資基金設(shè)立專項子基金，或由產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商和社會資本設(shè)立。例如，海南省2021年5月表示，支持園區(qū)管理機構(gòu)和園區(qū)企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，引導(dǎo)各類社會資本投向園區(qū)。園區(qū)產(chǎn)業(yè)基金，不僅改變了園區(qū)盈利模式，同時也將推動園區(qū)實現(xiàn)招商和投資的融合與銜接，提高園區(qū)吸引力。
此外，2020年證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關(guān)工作的通知》，鼓勵高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)、特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)等開展試點。這將有利于盤活園區(qū)資產(chǎn)，完善資本退出機制，搭建資本循環(huán)體系，從而降低園區(qū)運營壓力，提高運營效率和質(zhì)量。一些頭部園區(qū)和有專業(yè)能力的園區(qū)運營商以自持資產(chǎn)的精細化運作為基礎(chǔ)，加速推進園區(qū)資產(chǎn)證券化。例如，臨港東久智能制造產(chǎn)業(yè)園REITs、博時招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REITs。
隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進，特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將助力全面振興和農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化，存量產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目面臨整合、升級，產(chǎn)業(yè)園將從粗獷式發(fā)展向?qū)I(yè)化的投融研一體模式轉(zhuǎn)變，從科創(chuàng)、研發(fā)、生產(chǎn)、市場等全生命周期維度進行全面布局，真正實現(xiàn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)聚集、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、降低企業(yè)融資難度，培育地區(qū)龍頭企業(yè)。
（作者系中證鵬元評級研究員）
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