史曉姍

    2021年10月份，企業(yè)債券共發(fā)行23支，發(fā)行規(guī)模174.8億元，與上年同期相比分別下降20.69%和38.15%；與上月相比，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模環(huán)比分別下降58.18%和61.38%。1~10月份，企業(yè)債券累計發(fā)行404支，發(fā)行規(guī)模3728.9億元，較上年同期分別增長36.03%和15.90%。
    從凈融資情況來看，10月份企業(yè)債券總發(fā)行規(guī)模174.8億元，總償還規(guī)模261.63億元，11月表現(xiàn)為凈償還86.83億元，上年同期為凈償還78.86億元。

山東省發(fā)行規(guī)模最大，7年期為企業(yè)債券發(fā)行主力期限品種

    10月份，共有14個省份發(fā)行了企業(yè)債券。其中，山東省發(fā)行29.5億元，規(guī)模高于其他省份；其次為四川省和北京市分別發(fā)行20.4億元和20億元。與上年同期相比，10月份，有8個省份發(fā)行規(guī)模較上年同期出現(xiàn)增長，其中，重慶同比增長97.14%，漲幅最大。
    綜合來看，1~10月份，浙江、四川、湖北、江蘇及山東5省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模較大，分別為677.7億元、412.2億元、401.6億元、361.4億元和300.6億元。與上年同期相比，有13個省份企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模同比增加，其中，浙江、上海及山東等地漲幅較大，此外，新疆因去年基數(shù)較低，本年累計發(fā)行規(guī)模同比增長150%；有10個省份企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模同比下降，其中，貴州、天津和云南等地降幅較大。
    10月份，企業(yè)債券發(fā)行人主要分布在建筑裝飾、綜合等行業(yè)。其中，建筑裝飾和綜合行業(yè)的發(fā)行規(guī)模占比分別為48.2%和18.9%。綜合1~10月份來看，建筑裝飾行業(yè)發(fā)行規(guī)模1962.4億元，占比52.6%，發(fā)行數(shù)量246支，占比60.9%，是企業(yè)債券的主要發(fā)行行業(yè)，與上年同期相比，規(guī)模占比提升7.5個百分點。
    10月份，企業(yè)債券期限分布于7年期等期限品種。其中，7年期發(fā)行數(shù)量為15支，占比65.2%，發(fā)行規(guī)模86.8億元，占比49.7%；與上月相比，7年期品種發(fā)行規(guī)模占比較上月下降8.2個百分點，5年期品種發(fā)行規(guī)模占比較上月上升7.6個百分點。綜合1~10月份來看，7年期品種發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別為268支，1994.7億元，占比分別為66.0%和53.5%。與上年同期相比，7年期品種規(guī)模占比上升0.9個百分點，5年期品種規(guī)模占比下降3.5個百分點。

高等級債項和主體占比均下降，中低等級債券平均發(fā)行利率和利差上升

    10月份，發(fā)行的企業(yè)債券債項信用等級以AA+級為主，AA+及以上的高級別品種數(shù)量占比87%，較上月下降8個百分點。綜合1~10月份來看，企業(yè)債券AAA級占比58%，AA+級占比34%，與上年同期相比，AA+及以上的高級別品種數(shù)量占比上升2.85個百分點。
    從發(fā)行主體等級看，AAA級主體7家，占比32%；AA+級主體5家，占比23%；AA級主體9家，占比41%，AA-級主體12家，占比4%。整體來看，10月高等級企業(yè)債券發(fā)行人數(shù)量占比64%，較上月下降1.5個百分點。綜合1~10月份來看，AAA級主體占比24%，AA+級占比26%，AA+及以上占比較上年同期上升3.7個百分點，其中，AA+級主體占比同比增長4.4個百分點。
    10月份，企業(yè)債券最高發(fā)行利率為7.50%，較上月下行10個百分點；最低發(fā)行利率為3.50%，較上月上行30BP。從債券級別來看，與上月相比，10月份AA級和AA+級企業(yè)債券平均發(fā)行利率均上行，平均發(fā)行利差均擴大，其中AA級變動幅度最大；AAA級企業(yè)債券平均發(fā)行利率和利差10月份變動幅度較小。
    10月份，企業(yè)債券有擔(dān)保共計9支，數(shù)量占比39%，較上月下降2個百分點，主要是AA級主體占比上升，且增信比例下降。分主體級別看，AA級主體選擇增信發(fā)行的債券比重為77.8%，較上月下降12個百分點；AA+級主體選擇增信發(fā)行的債券比重為20%，較上月上升12個百分點。綜合1~10月份來看，有增信的債券占比42%，較上年增長2.3個百分點。從趨勢看，2021年7月份以來有增信債券占比相對平穩(wěn)。

綠色企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模增長明顯，優(yōu)質(zhì)主體綠色企業(yè)債券資金可全部補流

    10月份，企業(yè)債券創(chuàng)新品種有5支綠色債券，發(fā)行規(guī)模24億元，1~10月份累計發(fā)行綠色企業(yè)債券32支，共計322億元，自2019年以來出現(xiàn)明顯增長。2020年綠色企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模477億元，在全市場的占比為22%。2021年綠色企業(yè)債券規(guī)模在企業(yè)債券市場中占比為9%，有所提升。
    從發(fā)行人主體級別看，自2019年以來，AA+級主體的發(fā)行數(shù)量明顯提升，2021年相關(guān)債券數(shù)量占比達41%，遠高于企業(yè)債券全市場水平24.5%；AAA級有所下降，2021年為31%，略高于企業(yè)債券全市場水平29.2%。整體看，綠色企業(yè)債券的主體等級高于企業(yè)債券市場平均水平。
    從發(fā)行人屬性看，累計有87家主體發(fā)行過綠色企業(yè)債券，其中，地方國有企業(yè)81家。
    從募集資金用途看，包括生態(tài)環(huán)境治理、污水處理、軌道交通等公用事業(yè)類項目，以及清潔能源、節(jié)能環(huán)保類技術(shù)改造、綠色產(chǎn)業(yè)園等項目。此外，也包括生態(tài)旅游、綠色蔬菜種植等領(lǐng)域。而綠色企業(yè)債券“20武鐵綠色可續(xù)期債01”和“20廣鐵綠色債04”這2支債券募集資金用途全部為補充運營資金，這與企業(yè)債券針對優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資允許募集資金全部用于補流的制度相關(guān)。對于發(fā)行主體為從事綠色項目的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，給予募集資金使用上的靈活度，在一定程度上這屬于綠色企業(yè)債券的突破和創(chuàng)新。
    從創(chuàng)新品種類型看，目前發(fā)行的綠色企業(yè)債券中，有10支為可續(xù)期債券，10支為項目收益?zhèn)�。其中，可續(xù)期綠色企業(yè)債券中軌道交通項目占比約50%，綠色項目收益企業(yè)債券以清潔能源相關(guān)類產(chǎn)業(yè)項目為主占比約50%。
    整體來看，綠色企業(yè)債券規(guī)模在整個綠色債券市場中占比相對較小，但其主要與綠色項目掛鉤，募集資金主要用于地方生態(tài)環(huán)境治理、污水處理、軌道交通等項目。
    （作者系中證鵬元評級發(fā)展研究部研究員）