中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 | 邵鵬璐

    2021年9月，企業(yè)債券發(fā)行54支，發(fā)行規(guī)模451.1億元，與上年同期相比分別增長(zhǎng)10.2%和1.94%；與上月相比，發(fā)行數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)10.2%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降5.05%。今年前三季度，企業(yè)債券累計(jì)發(fā)行380支，發(fā)行規(guī)模3552.6億元，較上年同期分別增長(zhǎng)41.79%和21.05%。近日，中證鵬元評(píng)級(jí)發(fā)表研究報(bào)告，對(duì)今年前三季度企業(yè)債券發(fā)行情況進(jìn)行分析。報(bào)告顯示，前三季度，企業(yè)債券凈融資表現(xiàn)為凈償還23.67億元，上年同期表現(xiàn)為凈償還1178.11億元。從地區(qū)分布看，前三季度企業(yè)債券凈融資依然呈現(xiàn)兩極分化，多個(gè)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)本年度尚未發(fā)行企業(yè)債券。
    前三季度，浙江省發(fā)行企業(yè)債券規(guī)模最大，累計(jì)672.7億元，其次為湖北省、四川省、江蘇省和山東省分別發(fā)行395.3億元、390.3億元、353.4億元和271.1億元。與上年同期相比，有13個(gè)省份的企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模同比增加，其中，浙江省同比增加263.4%，漲幅最大，其次是四川省增長(zhǎng)98.8%，新疆因去年基數(shù)較低，今年累計(jì)發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)150%；與上年同期相比，共有9個(gè)省份的企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模同比下降，其中，天津市和云南省同比分別下降83.3%和77.8%，降幅較大。
    前三季度，建筑裝飾行業(yè)發(fā)行規(guī)模1859.6億元，占比52.3%，發(fā)行數(shù)量230支，占比60.5%，仍是企業(yè)債券的主要發(fā)行行業(yè)，與上年同期相比，規(guī)模占比提升7個(gè)百分點(diǎn)。
    前三季度，7年期品種發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別為252支，1906.4億元，占比分別為66%和54%。與上年同期相比，7年期品種規(guī)模占比上升4個(gè)百分點(diǎn)，5年期品種規(guī)模占比下降5個(gè)百分點(diǎn)。
    前三季度，AAA級(jí)企業(yè)債券占比57%，AA+級(jí)占比35%，與上年同期相比，AA+級(jí)及以上的高級(jí)別品種數(shù)量占比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。
    從發(fā)行主體等級(jí)看，前三季度，AAA級(jí)主體占比24%，AA+級(jí)占比26%，AA+及以上占比較上年同期上升2個(gè)百分點(diǎn)。
    前三季度，有增信的債券占比42%，較上年增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。從趨勢(shì)看，自2021年7月以來有增信債券占比相對(duì)平穩(wěn)。
    此外，報(bào)告提出，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券，無增信也可發(fā)行。截至2021年9月30日，共有12家主體成功注冊(cè)縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券，9家主體已成功發(fā)行10支企業(yè)債券，其中8支債券采用外部增信，未增信的有2支債券分別為“21寧鄉(xiāng)專項(xiàng)02”和“21桐廬債”。
    “21寧鄉(xiāng)專項(xiàng)02”的發(fā)行主體為湖南省寧鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)投資有限公司，其注冊(cè)發(fā)行的縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券規(guī)模為15億元，10.5億元用于寧鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)美妝谷一期項(xiàng)目。發(fā)行人分兩期發(fā)行規(guī)模為11億元和4億元的企業(yè)債券，其中，“21寧鄉(xiāng)專項(xiàng)02”發(fā)行規(guī)模4億元，未采用外部增信，同期發(fā)行的“21寧鄉(xiāng)專項(xiàng)01”由湖北省融資擔(dān)保集團(tuán)有限責(zé)任公司進(jìn)行擔(dān)保，因而發(fā)行利率較第一期上浮75BP，發(fā)行利差擴(kuò)大90BP。
    “21桐廬債”的發(fā)行主體為浙江省桐廬縣國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)控股集團(tuán)有限公司，主體級(jí)別AA，2019年來共發(fā)行14支債券，規(guī)模合計(jì)79.5億元。
    上述兩家主體，2019年來在債券市場(chǎng)上的融資活動(dòng)相對(duì)活躍，分別發(fā)行79.5億元和71億元（截至2021年9月30日）。
    整體看，成功發(fā)行的10支債券中，6支新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行利差低于發(fā)行當(dāng)月同信用等級(jí)債券的平均水平，4支債券發(fā)行利差高于當(dāng)月同信用等級(jí)債券平均水平。緣于這4支企業(yè)債券發(fā)行主體在債券市場(chǎng)融資規(guī)模較小，其中，四川省成都市興蒲投資有限公司為首次發(fā)行，湖北省陽新縣城鎮(zhèn)建設(shè)投資開發(fā)有限公司2017年發(fā)行過1支債券后無其他新增（不含本期），湖南省醴陵市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司2019年以來發(fā)行22億元（不含本期）。從增信的影響看，外部增信可以降低發(fā)行成本，但還需考慮發(fā)行人自身償債能力情況。
    從既有案例看，3家主體采取分期發(fā)行，發(fā)行時(shí)間可同步或不同步，增信方式也有所不同，主要取決于發(fā)行人對(duì)成本的要求和自身償債能力情況。