中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者 | 邵鵬璐

    2021年9月24日，備受矚目的“南向通”正式開通。首個交易日，共有40余家內(nèi)地機構(gòu)投資者與11家香港做市商達成了150余筆債券交易，成交金額約合人民幣40億元，涵蓋香港市場的主要債券品種。
    2021年9月14日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作的通知》，即“南向通”，這是境內(nèi)投資者經(jīng)由內(nèi)地與香港相關(guān)基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)在債券交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，投資香港債券市場交易流通債券的方式�！澳舷蛲ā眰�券投資標(biāo)的債券為境外發(fā)行并在香港債券市場交易流通的所有券種，交易對手暫定為香港金融管理局指定的做市商。投資者范圍方面，可參與“南向通”的投資者暫定為經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可的部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）和人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（RQDII）也可通過“南向通”開展境外債券投資�！澳舷蛲ā弊裱瓋�(nèi)地與香港現(xiàn)行法律法規(guī)，相關(guān)交易結(jié)算活動遵守交易結(jié)算發(fā)生地的監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則。額度管理方面，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度，年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。
“南向通”是人民銀行為便利境內(nèi)債券市場機構(gòu)投資者有序配置全球債券，推動我國債券市場穩(wěn)步實現(xiàn)高水平雙向開放部署的交易制度。此前，便利境外投資者投資我國債市的“北向通”已于2017年7月開通，目前已運行超過4年時間。截至2021年9月15日，境外投資者持有我國債券約3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%，對外開放成效良好。
    “‘南向通’的開展實現(xiàn)了境內(nèi)外債券市場的雙向互通，標(biāo)志著‘債券通’機制的進一步完善，進一步提升了我國債券市場的對外開放程度，有助于推動人民幣國際化進程，是中國金融市場雙向開放的重要體現(xiàn)。”中誠信國際研究院副院長袁海霞表示，“南向通”的落地有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。對境內(nèi)滿足條件投資者而言，“南向通”的部署有利于拓寬資產(chǎn)配置渠道，提供非人民幣資產(chǎn)配置選擇，提高境內(nèi)投資者跨境全球化配置價值。
    彭博數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，“南向通”投資范圍以政府債、金融債、地產(chǎn)債為主，其中，近9000億美元的中資美元債存量規(guī)模最大，其次是港幣債券和離岸人民幣債券，整體的債券評級以投資級和高收益級為主。海通證券固定收益首席分析師姜珮珊表示，總的來看，“南向通”可投資債券存量規(guī)模高達近1.2萬億美元，“南向通”5000億元人民幣的年額度占其比例大約為6%，顯示“南向通”增量需求對中國香港債市舉足輕重，但目前“南向通”開通時日尚短，交投活躍度相對偏低，隨著“南向通”交投情緒改善或?qū)�帶動地產(chǎn)中資美元債估值有所修復(fù)�！澳舷蛲ā辨溄泳硟�(nèi)外市場，有助于縮小同類主體債券價差，尤其是高收益的地產(chǎn)和城投主體。“南向通”的交易額度相對較大，且投資者可以通過人民幣換匯的方式進行投資，將提高境內(nèi)投資者在中資美元債市場的參與度。相比境外投資者，境內(nèi)投資者對國內(nèi)主體基本面的了解程度更高，對信用風(fēng)險定價可能更趨合理，有助于同一主體境內(nèi)外債券價差的收斂。