潛在符合氣候債券倡議組織定義的中國綠色債券規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：氣候債券倡議組織

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 | 邵鵬璐

    近日，氣候債券倡議組織（CBI）、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中債研發(fā)中心在匯豐銀行的支持下，舉辦了《中國綠色債券市場2020研究報告》發(fā)布會。該報告還得到了英國加速氣候轉(zhuǎn)型合作伙伴計劃（UKPACT）的支持。
    報告顯示，2020年12月，全球綠色債券市場累計發(fā)行金額超過1萬億美元。盡管受到新冠肺炎疫情的影響，但2020年全球綠色債券市場的發(fā)行總量仍達(dá)到2932億美元，刷新了年度紀(jì)錄，較2019年增長了9%。
    中國仍然是綠色債券發(fā)行規(guī)模最大的國家之一，但新冠肺炎疫情對2020年中國綠色金融領(lǐng)域產(chǎn)生了較大影響，境內(nèi)外發(fā)行量同比均有所放緩。氣候債券倡議組織市場數(shù)據(jù)主管孟祥瑞表示，2021年中國綠色債券市場反彈勢頭良好，上半年境內(nèi)外綠色債券發(fā)行總量為376億美元，同比增長58%。這一數(shù)字已達(dá)到2020年全年發(fā)行總量的近85%，而且這一強(qiáng)勁反彈的勢頭將在2021年下半年持續(xù)。

貼標(biāo)綠色債券目前占比較小
增長潛力巨大

    過去6年，中國一直是全球最大的綠色債券市場之一，但2020年經(jīng)歷了起伏。中國綠色債券在境內(nèi)外市場的發(fā)行總量達(dá)到約2895億元人民幣（440.7億美元），較2019年的3860億元人民幣（558億美元）減少了21%；其中，在岸發(fā)行量為2349億元人民幣（363億美元），較2019年減少了13%；離岸發(fā)行量也下降了38%至546億元人民幣（78億美元）。貼標(biāo)綠色債券目前在中國總體債券市場的占比仍小于1%，增長潛力巨大。
    2020年5月下旬，更新后的《綠色債券支持項目目錄（2020年版）（征求意見稿）》剔除了化石燃料，使中國的綠色金融分類體系更接近國際標(biāo)準(zhǔn)（例如新的歐盟《可持續(xù)金融分類方案》和《氣候債券分類方案》）。《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》于2021年4月正式發(fā)布，使不同分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步統(tǒng)一，提升了國際投資者的信心。然而，中國國內(nèi)綠色債券指引與國際定義仍存在差異：例如，一些國內(nèi)綠色債券指引仍允許綠色債券募集資金用作一般營運(yùn)資金。
    以《氣候債券倡議組織綠債數(shù)據(jù)庫方法論（2020年版）》為篩選方法，同時符合中國和氣候債券倡議組織定義（以下簡稱“符合CBI定義”）的中國綠色債券規(guī)模為1575億元人民幣（238億美元），而另外的1320億元人民幣（202億美元）僅符合國內(nèi)綠色定義。隨著綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和透明度的提高，符合CBI定義的綠色債券規(guī)模有望繼續(xù)增長。
    北京京能清潔能源是2020年中國最大的綠色債券發(fā)行人，發(fā)行總量為150億元人民幣（21億美元）。這是非金融企業(yè)首次成為最大發(fā)行人。
    2020年，共有16家中資機(jī)構(gòu)在境外市場發(fā)行綠色債券，發(fā)行總量為546億元人民幣（78億美元）。盡管發(fā)行量較2019年的875億元人民幣（125億美元）減少了38%，但其中11家機(jī)構(gòu)是首次在境外市場發(fā)行綠色債券。
    境外市場發(fā)行的綠色債券中，大多數(shù)（86%）以美元計價，其次是歐元（7%），再次是人民幣（5%）。香港交易所仍然是中國離岸綠色債券的最大上市交易所，占2020年離岸發(fā)行總量的54%。倫敦證券交易所和新加坡證券交易所則分別是中國離岸綠色債券的第二和第三大境外市場。綠色建筑是境外綠色債券投向的最大領(lǐng)域（35%），其次是低碳交通（29%）。

半數(shù)存量氣候相關(guān)債券將到期
可發(fā)行貼標(biāo)綠色債券再融資

    報告顯示，中國的未貼標(biāo)氣候相關(guān)債券存量為3250億美元，占?xì)夂騻�券倡議組織確定的全球未貼標(biāo)氣候相關(guān)債券總量的36%。大部分未貼標(biāo)氣候相關(guān)債券來自交通領(lǐng)域，其中以鐵路公司發(fā)行的債券為主。
    中國承諾到2060年實現(xiàn)凈零排放，這將需要轉(zhuǎn)變能源模式，大幅改變能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。有雄心的碳中和承諾還需要數(shù)萬億元私營部門資本來支持綠色和轉(zhuǎn)型活動。中國債券市場的規(guī)模有望在一定程度上填補(bǔ)氣候相關(guān)資金的缺口。因此，通過貼標(biāo)綠色債券擴(kuò)大氣候融資將是中國推進(jìn)落實其凈零排放目標(biāo)的關(guān)鍵途徑之一。
    鐵路債券在中國未貼標(biāo)氣候相關(guān)債券中占主導(dǎo)地位。中國鐵路總公司是最大發(fā)行人，累計發(fā)行了2301億美元的氣候相關(guān)債券，占全球氣候相關(guān)債券總量的25%，在中國則占71%。
    能源是第二大未貼標(biāo)氣候相關(guān)債券主題。能源是中國僅次于交通的第二大氣候相關(guān)債券主題，約占?xì)夂蛳嚓P(guān)債券發(fā)行總量的15%（485億美元，37家氣候相關(guān)發(fā)行人）；水資源債券占發(fā)行總量的3%（106億美元，22家氣候相關(guān)發(fā)行人）；廢棄物債券約占發(fā)行總量的1%（24億美元，13家氣候相關(guān)發(fā)行人）；土地使用和農(nóng)業(yè)債券也占發(fā)行總量的1%（22億美元，3家氣候相關(guān)發(fā)行人）。
    氣候債券倡議組織表示，到2024年底之前，中國超過半數(shù)的存量氣候相關(guān)債券（56%）將到期。氣候相關(guān)發(fā)行人將可借機(jī)發(fā)行貼標(biāo)綠色債券，為其債務(wù)進(jìn)行再融資。大部分機(jī)會來自交通領(lǐng)域，其次是能源領(lǐng)域和水資源領(lǐng)域。另有697億美元債券將于2029年到期，這意味著自2025年起將涌現(xiàn)更多機(jī)會，尤其是對交通和能源領(lǐng)域的發(fā)行人而言。

一致、可靠的政策信號
仍是境內(nèi)綠色債券規(guī)模增長關(guān)鍵

    氣候債券倡議組織表示，對于中國的綠色債券市場而言，2020年是動蕩坎坷的一年，與其他國家一樣，應(yīng)對新冠肺炎疫情造成的影響成為當(dāng)務(wù)之急，并需要通過協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、監(jiān)管、制度和技術(shù)發(fā)展，探索疫情后的復(fù)蘇之路。
    中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)通過一系列金融和監(jiān)管激勵措施刺激市場增長，并尋求將中國綠色金融市場和全球資本市場進(jìn)一步融合。2020年見證了重要的市場整合，國內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)實現(xiàn)了期待已久的統(tǒng)一和更新，這將提高中國綠色債券對境外投資者的吸引力，并為中國與其他國家和地區(qū)更好地協(xié)調(diào)氣候債券分類方案鋪平道路。
    除了綠色債券領(lǐng)域，其他貼標(biāo)債券市場的潛力得到進(jìn)一步釋放，可持續(xù)發(fā)展和社會相關(guān)債務(wù)工具的發(fā)行量激增，碳中和債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和社會債券等一系列新產(chǎn)品指日可待。
    盡管如此，中國與國際的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)之間仍存在差異，這可能會影響外國投資者的熱情，而國際投資者仍需增強(qiáng)對中國市場碳中和及轉(zhuǎn)型債券等新興產(chǎn)品的了解和信心。
    展望未來，氣候債券倡議組織表示，政府釋放一致、可靠的政策信號，仍是中國境內(nèi)綠色債券發(fā)行量持續(xù)、健康增長的關(guān)鍵，但市場利益相關(guān)者需要跟上債務(wù)工具迅速發(fā)展和激增的步伐。外部審查機(jī)構(gòu)、承銷商等貼標(biāo)債券市場的重要“把關(guān)人”也需要堅持高標(biāo)準(zhǔn)。