明明

    2021年8月份地方債發(fā)行有所增長(zhǎng)，新增專項(xiàng)債規(guī)模年內(nèi)最高。8月份地方債新增一般債發(fā)行1046.49億元，環(huán)比上升66.02%；新增專項(xiàng)債發(fā)行4883.95億元，環(huán)比上升43.52%；再融資債發(fā)行2866.85億元，環(huán)比上升13.12%。1~8月份，地方政府新增一般債發(fā)行6332.49億元，新增專項(xiàng)債發(fā)行1.84萬(wàn)億元。新增一般債仍余1667億元待發(fā)，新增專項(xiàng)債仍余1.62萬(wàn)億元待發(fā)，測(cè)算接下來(lái)月均供給將在4000億元左右。整體來(lái)看，下半年地方債供給規(guī)模將呈現(xiàn)9月、12月、8月、其他月份遞減的態(tài)勢(shì)。對(duì)于市場(chǎng)而言，三季度地方債供給規(guī)模將對(duì)全年能否順利發(fā)完產(chǎn)生決定性影響，應(yīng)關(guān)注9月份發(fā)行對(duì)債市的擾動(dòng)。
    8月18日，國(guó)務(wù)院關(guān)于今年以來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況的報(bào)告中指出，應(yīng)積極擴(kuò)大有效投資，發(fā)揮政府投資引導(dǎo)帶動(dòng)作用。優(yōu)化中央預(yù)算內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，合理安排地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，督促地方做好項(xiàng)目前期工作，提高儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)量，加強(qiáng)資金、土地等要素保障，落實(shí)支持制造業(yè)投資、民間投資的各項(xiàng)政策。在地方政府專項(xiàng)債方面，國(guó)家發(fā)展改革委將指導(dǎo)督促各地高質(zhì)量做好專項(xiàng)債券項(xiàng)目準(zhǔn)備，確保專項(xiàng)債券能夠盡早形成實(shí)物工作量。
    8月份共有56個(gè)項(xiàng)目將專項(xiàng)債用作資本金，占新增專項(xiàng)債規(guī)模的5.51%。8月份新增專項(xiàng)債用作資本金的規(guī)模為273.13億元，占當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行總規(guī)模的比例達(dá)5.51%。56個(gè)重大項(xiàng)目中19個(gè)位于廣東省。從規(guī)模來(lái)看，廣東省新增專項(xiàng)債規(guī)模最大，且專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金規(guī)模最多，達(dá)到86.06億元，其次為山東省和安徽省。
    8月份地方債發(fā)行價(jià)格環(huán)比7月份下降至3.21%。地方債發(fā)行價(jià)格從2015年至今呈震蕩走勢(shì)，2019年以來(lái)地方債發(fā)行利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2020年地方債價(jià)格有所上升。2021年起，地方債發(fā)行價(jià)格波動(dòng)下降到8月的3.21%。8月份地方債發(fā)行期限以7年期和10年期為主。8月份地方債發(fā)行規(guī)模最多的期限為10年期債券，發(fā)行規(guī)模為2244.85億元，占8月份發(fā)行總量的25.52%，其次為7年期債券，發(fā)行規(guī)模為1455.67億元，占比16.55%。15年期以上中長(zhǎng)期債券占比為39.64%，地方債期限結(jié)構(gòu)呈向中長(zhǎng)期過(guò)渡的趨勢(shì)。
    地方債成交量換手率下降，流動(dòng)性有所減少。以往地方債的成交額占全部債券成交額的比重約為5%，成交額爬升緩慢，從2018年7月份溢價(jià)改善以來(lái)成交額增加幅度有所擴(kuò)大，在2019年3月份達(dá)到新高，月成交量過(guò)萬(wàn)億元，之后隨著資金利率回調(diào)成交量再次回落至萬(wàn)億元以下。2020年3月份，地方債成交量再次突破萬(wàn)億元，達(dá)到13550.92億元，成交額占全部債券成交額的比重保持在5%左右，流動(dòng)性有所增加。自2020年8月份地方政府債成交量下降后，2021年起成交量波動(dòng)下滑，2021年8月份降至6855.86億元。
    （作者系中信建投證券固定收益首席分析師）