中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 | 邵鵬璐

    財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2020年全國(guó)共發(fā)行地方債64438億元，其中再融資債18913億元，新增地方債45525億元。新增地方債中，一般債9506億元，專項(xiàng)債36019億元。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，2020年我國(guó)地方債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)容明顯，新增債券尤其是專項(xiàng)債券規(guī)模遠(yuǎn)超往年。
    自43號(hào)文（《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》）之后，地方債沿“開正門，堵偏門”的方向持續(xù)發(fā)展，地方政府資金來(lái)源越來(lái)越依賴于“開正門”。國(guó)盛證券固定收益分析師楊業(yè)偉表示：“當(dāng)前，不僅地方政府資金來(lái)源越來(lái)越依賴于地方債，同時(shí)地方債也成為直接或間接補(bǔ)充地方政府財(cái)力、化解地方政府隱性債務(wù)的重要來(lái)源，因而地方債成為影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要核心變量�！�
“作為重要的逆周期調(diào)節(jié)工具，地方債放量發(fā)行對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板確實(shí)起到明顯提振作用，但與此同時(shí)，地方政府杠桿率亦呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的大背景下，針對(duì)疫情出臺(tái)的各項(xiàng)寬松措施將有序退出，財(cái)政政策將趨向正常化，預(yù)計(jì)2021年赤字率將適當(dāng)回調(diào)，特別國(guó)債將逐步退出，新增債券規(guī)模將較2020年明顯收縮�！甭�(lián)合資信分析師唐立倩表示。
    針對(duì)2021年地方債新增規(guī)模將如何變化，各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)今年新增地方債發(fā)行規(guī)模將低于2020年，其中新增一般債規(guī)模約1萬(wàn)億元，但新增專項(xiàng)債規(guī)模各機(jī)構(gòu)看法略有不同。
    興業(yè)研究分析師郭益忻表示，2020年由于抗擊疫情等特別因素，中國(guó)政府債券規(guī)模達(dá)到8.51萬(wàn)億元，超出2019年3.6萬(wàn)億元。參考過(guò)往一般債額度、一般債和國(guó)債比例，預(yù)計(jì)2021年新增一般債額度1萬(wàn)億元左右；專項(xiàng)債方面，新增額度或下降至3.1萬(wàn)億~3.2萬(wàn)億元左右，略高于2019、2020年的平均數(shù)2.95萬(wàn)億元。在此假設(shè)下，2021年地方債新增合計(jì)數(shù)預(yù)計(jì)在4.1萬(wàn)億~4.2萬(wàn)億元之間，中樞4.15萬(wàn)億元。
    廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，預(yù)計(jì)2021年新增一般債規(guī)模約1萬(wàn)億元，新增專項(xiàng)債額度將較2020年的3.75萬(wàn)億元有所下滑，但由于積極的財(cái)政政策仍將維持，預(yù)計(jì)2021年新增專項(xiàng)債額度小幅下滑到3.5萬(wàn)億元左右。發(fā)行節(jié)奏方面，一季度主要發(fā)行再融資債，也有部分2020年剩余的中小銀行資本金專項(xiàng)債發(fā)行；二季度開始，2021年新增額度下的新增債開始發(fā)行；三季度集中發(fā)行；四季度少量發(fā)行。
    此外，2021年地方政府債券利率或有所回升，利差仍將貼近指導(dǎo)區(qū)間下限。唐立倩表示，2020年，受疫情沖擊影響，央行多次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，地方政府債券發(fā)行利率整體下行。2020年三季度以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)逐步回暖及政府債券供給壓力相對(duì)集中的影響下，地方債融資成本系統(tǒng)性上行。預(yù)計(jì)2021年，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回溫的狀態(tài)下，地方債發(fā)行利率將有所回升。地方債利差則將在與同期限國(guó)債保持25BP的基礎(chǔ)上小幅波動(dòng)；同時(shí)，隨著地方債定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，區(qū)域分化或?qū)⒓訌?qiáng)。