隨著2020年3月1日新《證券法》的正式實施，債券發(fā)行注冊制全面啟動。啟動注冊制后，募投項目的審核由國家發(fā)展改革委轉(zhuǎn)到中債登和交易商協(xié)會，申報材料進一步精簡，在程序上向交易所和銀行間債券品種接近。2018年12月，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資進一步增強企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟能力的通知》�！锻ㄖ诽岬�，優(yōu)質(zhì)企業(yè)債申報階段，對債券資金用途實行正負面清單管理。其中，“負面清單”包括但不限于：將募集資金借予他人，用于房地產(chǎn)投資和過剩產(chǎn)能投資，用于與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的股票買賣和期貨交易等風險性投資，用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。“負面清單”領(lǐng)域可根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍進行補充和調(diào)整。
中共中央關(guān)于制定“十四五”規(guī)劃的建議重點提到，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動經(jīng)濟體系優(yōu)化升級。這其中，統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平迫在眉睫。而這與國家發(fā)展改革委前期推動的創(chuàng)新品種專項企業(yè)債均有重合。而最新推出的縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債對AA級發(fā)行人，尤其是縣區(qū)級地方發(fā)行企業(yè)債有較大的政策支持，后續(xù)有望帶動一批專項企業(yè)債的發(fā)行。就未來5年來看，國家發(fā)展改革委將進一步契合“十四五”發(fā)展規(guī)劃，推出更多創(chuàng)新品種專項企業(yè)債和相關(guān)的扶持政策，為發(fā)行人提供更為豐富的項目渠道進行企業(yè)債融資，帶動企業(yè)債整體融資規(guī)模增長。
仍以新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債為例，《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券發(fā)行指引》第三部分共提出5條支持政策，其中3條重點針對發(fā)行人企業(yè)：第一是在償債保障措施完善的前提下，允許使用不超過50%的債券募集資金用于補充營運資金。用于項目建設(shè)部分的募集資金，可償還前期已直接用于募投項目建設(shè)的銀行貸款。第二是支持縣城特別是縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范地區(qū)內(nèi)主體信用評級優(yōu)良的企業(yè)，以自身信用發(fā)行本專項企業(yè)債。第三是對已取得本專項企業(yè)債發(fā)行注冊通知的募投項目，優(yōu)先安排中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項債券等資金，以支持募投項目所需資金的足額到位。這些政策支持在適度降低發(fā)行人門檻的同時，也兼顧了風險控制，是后續(xù)創(chuàng)新品種發(fā)布的研究范例。
（作者系中證鵬元資信評估股份有限公司研究發(fā)展部研究員）
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