自2015年起,國家發(fā)展改革委開始不斷推出創(chuàng)新品種企業(yè)債,在帶動企業(yè)債發(fā)行規(guī)模增長的同時,也嘗試帶動基建與不同產業(yè)的結合,進而推動地區(qū)經濟發(fā)展。 截至目前,國家發(fā)展改革委已經推出了10余個企業(yè)債創(chuàng)新專項品種,涉及城市基礎設施建設、養(yǎng)老產業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化、社會領域合作、綠色債券等多個方面。其中,2020年10月,國家發(fā)展改革委發(fā)布了《縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券發(fā)行指引》,正式推出縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債,這是國家發(fā)展改革委推出的全新創(chuàng)新品種企業(yè)債。新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債的創(chuàng)立,積極響應了2020年5月份政府工作報告中提到的“重點支持兩新一重建設”,與我國進一步推進新型城鎮(zhèn)化建設的宏觀發(fā)展規(guī)劃高度結合,并延伸到區(qū)縣一級,加快推進基層新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。 “十三五”期間,創(chuàng)新品種企業(yè)債共發(fā)行423支,發(fā)行規(guī)模4475.49億元。從歷年發(fā)行走勢來看,創(chuàng)新品種企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模與企業(yè)債整體發(fā)行規(guī)模的走勢保持一致。具體來看,創(chuàng)新品種2016年發(fā)行規(guī)模較大,達到1255億元。隨后受到監(jiān)管趨嚴的影響,發(fā)行規(guī)模逐步下降至2018年的646億元,并在2019年起小幅度回升。從創(chuàng)新品種發(fā)行規(guī)模占企業(yè)債發(fā)行總規(guī)模的比例來看,除2015年創(chuàng)新品種初設、發(fā)行規(guī)模較小以外,“十三五”期間創(chuàng)新品種的占比均在20%以上。 對比不同創(chuàng)新品種企業(yè)債歷年發(fā)行情況可見,綠色債券和城市停車場建設專項債券的總發(fā)行規(guī)模最大,分別達到1411億元和1366億元,其余品種的發(fā)行規(guī)模均未超過1000億元。地下管廊專項債和雙創(chuàng)孵化專項債的發(fā)行規(guī)模在200億元以上,其余創(chuàng)新品種發(fā)行規(guī)模較低。 對比一般企業(yè)債與創(chuàng)新品種企業(yè)債的發(fā)行人主體級別分布,可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新品種的主體級別中樞較一般企業(yè)債更高。具體來看,“十三五”期間,一般企業(yè)債發(fā)行人中,AA+和AAA級主體的發(fā)行數(shù)量占比為26%,AA級主體的發(fā)行數(shù)量占比為55%,AA-級主體占比14%,低于AA-級的主體和無評級主體合計占比5%。而創(chuàng)新品種方面,AA+和AAA級主體合計占比35%,高于一般企業(yè)債的26%,AA級主體占比54%,AA-級主體占比11%,均低于一般債券中AA級主體和AA-級主體的占比。 從創(chuàng)新品種企業(yè)債的發(fā)行地域分布來看,發(fā)行數(shù)量最大的仍然是浙江、湖南、湖北、江蘇等企業(yè)債總發(fā)行量排名靠前的地區(qū)。其中,浙江省和湖南省均發(fā)行了創(chuàng)新品種企業(yè)債44支,湖北省發(fā)行了39支,江蘇省發(fā)行了35支。若以發(fā)行專項企業(yè)債占當?shù)仄髽I(yè)債總發(fā)行數(shù)量的比例來判斷發(fā)行積極性的話,西藏自治區(qū)“十三五”期間發(fā)行的2支企業(yè)債均為綠色債券,占比100%。陜西省發(fā)行的13支企業(yè)債中6支為創(chuàng)新品種債券,占比46%;廣東省排名第三,占比40%;北京市占比30%。考慮到部分經濟薄弱地區(qū)的發(fā)行人資質較差,直接發(fā)行普通企業(yè)債難度較大,創(chuàng)新品種企業(yè)債為其提供了寶貴的直接融資渠道。 創(chuàng)新品種企業(yè)債的出現(xiàn)帶動了企業(yè)債總體發(fā)行規(guī)模增長,通過不同創(chuàng)新品種將企業(yè)債發(fā)行拓展到多個細分領域,對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、扶貧養(yǎng)老、城市基礎設施建設、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化等領域的發(fā)展做出了積極推動,實現(xiàn)了創(chuàng)新品種企業(yè)債融資4475億元,成果值得肯定。但同時,也存在一些不足:一是在部分細分領域的傳導不暢;二是對主體級別較低的發(fā)行人扶持力度不足。隨著縣城新型城鎮(zhèn)化專項企業(yè)債的推出對區(qū)縣級融資平臺形成較大利好,預計未來這一創(chuàng)新品種將對AA級等發(fā)行人債券融資提供一定的支持。
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