受疫情和宏觀環(huán)境的影響，今年前10個月，中資地產(chǎn)美元債發(fā)行量為490億美元，同比下滑16%。地產(chǎn)行業(yè)作為中資美元債非金融企業(yè)債中發(fā)行量最大的行業(yè)，其發(fā)行下滑導(dǎo)致中資美元債非金融企業(yè)債發(fā)行量整體下滑。中資地產(chǎn)美元債下滑的主要原因為：
    一是境內(nèi)債券的發(fā)行通常和境外債券呈現(xiàn)此消彼長的關(guān)系，境內(nèi)發(fā)債火熱就會吸收和消化掉一些中資美元債的融資需求。2020年境內(nèi)流動性相對充裕，發(fā)行成本低，地產(chǎn)行業(yè)前10個月在境內(nèi)發(fā)債5300億元人民幣，同比上升18%。
    二是受疫情和海外流動性影響。中資地產(chǎn)美元債在年初發(fā)行量維持在高位，之后進(jìn)入2、3月份，先后受疫情和海外流動性影響發(fā)行量大幅下滑,在5月份之后開始回暖。但受上半年的影響，前10個月累計境外地產(chǎn)債發(fā)行量還是同比下跌。
    中資地產(chǎn)美元債在2017年之后爆發(fā)性增長，2019年全年發(fā)行量再創(chuàng)新高。但預(yù)計受政策影響，2021年地產(chǎn)行業(yè)降杠桿大方向不會改變，且2021~2022年大部分地產(chǎn)美元債發(fā)行或都將會是借新還舊。
    中資美元債違約率近幾年有所攀升，從2018年開始，地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)個別違約事件，隨著行業(yè)整合及去杠桿趨勢，預(yù)計中資地產(chǎn)美元債市場違約風(fēng)險依然存在，違約率在2021年或略有上升，但預(yù)計整個市場違約率仍將會低于2008年違約率的歷史高點(diǎn)。
（郭瑩，鵬元國際企業(yè)評級董事）