近日，人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱“144號(hào)文”），并將于8月1日起正式施行。
    與2019年12月發(fā)布的征求意見稿相比，正式版中用列舉的方式對(duì)部分條款進(jìn)行細(xì)化，明確部分定義和表明可參考的文件、方式等，更加清晰地引導(dǎo)市場(chǎng)參與者；加強(qiáng)中介履約責(zé)任，提高發(fā)行人和受托管理人履約意識(shí)；增加破產(chǎn)相關(guān)細(xì)則，進(jìn)一步完善債券違約的信息披露。中證鵬元評(píng)級(jí)分析師史曉?shī)櫛硎荆骸?44號(hào)文在證券法和司法相對(duì)接的基礎(chǔ)上，來構(gòu)建違約債券的市場(chǎng)化和法治化的解決機(jī)制，是央行、證監(jiān)會(huì)和國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于違約債券處置的第一個(gè)正式文件，表明三大債券市場(chǎng)在統(tǒng)一管理方面又向前進(jìn)了一步，有助于投資者利益保護(hù)和完善市場(chǎng)制度。”
    144號(hào)文規(guī)定，違約債券處置包括4個(gè)原則：底線思維原則，市場(chǎng)化、法治化原則，各方盡職盡責(zé)原則，平等自愿原則。在各原則指導(dǎo)下，設(shè)置不同的細(xì)化條款。
    從144號(hào)文可以看出，受托管理人和持有人會(huì)議制度，是該文件的核心，也是債券市場(chǎng)的核心制度，在風(fēng)險(xiǎn)處置中，發(fā)揮著關(guān)鍵作用。當(dāng)債券持有人眾多且分別進(jìn)行維權(quán)時(shí)，發(fā)行人需要分別處理，不利于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)籌管理，或出現(xiàn)持續(xù)性的負(fù)面事件沖擊。作為核心制度，其目的是在集體行動(dòng)的基礎(chǔ)上，提高違約債券處置效率。
“在144號(hào)文中，‘支持’和‘鼓勵(lì)’性措辭相對(duì)較多，不做強(qiáng)制性要求，約束力和執(zhí)行效果待后期出臺(tái)細(xì)則和實(shí)踐驗(yàn)證�！笔窌�?shī)櫛硎�，一是建立分層表決機(jī)制，在《非金融企業(yè)債務(wù)金融工具持有人會(huì)議規(guī)程（修訂稿）》已進(jìn)行明確規(guī)定，2020年7月1日正式實(shí)施。后期，在交易所市場(chǎng)或?qū)⒊雠_(tái)細(xì)則進(jìn)行明確引導(dǎo)。二是關(guān)于持有人會(huì)議決議對(duì)發(fā)行人的法律效力的條款設(shè)置，后期或出臺(tái)細(xì)則進(jìn)行明確規(guī)定。三是其他鼓勵(lì)性措施，有待出臺(tái)細(xì)則進(jìn)行引導(dǎo)，吸引相關(guān)機(jī)構(gòu)參與違約債券處置。
    史曉?shī)櫛硎荆?44號(hào)文作為債券市場(chǎng)違約債券統(tǒng)一管理的指導(dǎo)性文件，后期或陸續(xù)出臺(tái)細(xì)則，進(jìn)行明確引導(dǎo)。違約債券處置需要制度建設(shè)和完善，未來還有很長(zhǎng)的路要走。不過，從2019年以來，違約債券的信息披露質(zhì)量逐步提高，違約處置方式較初期有所多元化，部分專業(yè)機(jī)構(gòu)參與到風(fēng)險(xiǎn)處置中。